ExplainSpeaking: Mga kasalukuyang hamon at mga banta sa hinaharap na kinakaharap ng ekonomiya ng India

Mayroong ilang mga paraan kung saan ang pagbawi ng ekonomiya ng India ay maaaring maging mas mahirap.

Mga manggagawa sa konstruksyon sa New Delhi (Express na larawan ni Prem Nath Pandey)

Minamahal na mga mambabasa,

Habang papalapit ang buwang ito, kinukumpleto ng ekonomiya ng India ang unang quarter ng kasalukuyang taon ng pananalapi — Abril, Mayo at Hunyo. Dalawang katanungan ang lumalabas sa kontekstong ito:

1. Gaano kalayo ang napinsala ng ikalawang alon ng Covid sa bagong pagbangon ng ekonomiya ng India?
2. Ano ang mas daluyan hanggang pangmatagalang epekto ng pangalawang alon ng Covid?

Newsletter| Mag-click upang makuha ang pinakamahusay na mga tagapagpaliwanag ng araw sa iyong inbox

Sa madaling salita, ano ang likas na katangian ng kasalukuyang mga hamon na kinakaharap ng ekonomiya ng India at saan matatagpuan ang mga banta sa hinaharap?

Ang pagtatapos ng anumang quarter ay karaniwang naglalabas ng maraming pagsusuri sa ekonomiya. Noong nakaraang linggo, inilabas ng Reserve Bank of India ang buletin nitong Hunyo, na nagbigay ng pagtatasa ng RBI kung paano inilalagay ang ekonomiya ng India.

Kahit na halos walang anumang entity ang nakakaalam tungkol sa ekonomiya ng India gaya ng RBI, ang mas nakapagtuturong pagsusuri ay isinagawa ng National Council of Applied Economic Research (o NCAER) nang ilabas nito ang Quarterly Economic Review nito.

Ang NCAER ay nakilala ang sarili sa paghahanap ng mga makabagong paraan upang imapa ang estado ng ekonomiya ng India sa panahon ng pandemya. Sa panahong dumanas ng malalaking gaps at kakulangan ang mga opisyal na pinagmumulan ng data, nakahanap ang mga mananaliksik sa NCAER ng sarili nilang mga paraan upang masuri ang lawak ng pagkagambala sa ekonomiya dahil sa Covid. Noong Disyembre 2020, tama na ang hula nila (hanggang sa unang digit pagkatapos ng decimal) na ang buong taon na paglago ng GDP ay magiging minus 7.3% — isang numero na narating lamang ng Ministry of Statistics and Program Implementation (MoSPI) bago ang Mayo 31 ngayong taon! Dahil dito, makatuwirang makinig sa hula ng NCAER sa pagtatapos ng ikalawang alon ng Covid.

Tingnan muna natin ang mga kasalukuyang hamon.

1: Dalawang taong halaga ng paglago ng GDP ay nawala

Ang tsart sa ibaba ay nagbibigay ng pag-unawa sa kung paano natamaan ang ekonomiya ng India. Una sa lahat, tingnan ang mga berdeng bar. Ipinapakita ng mga ito ang kabuuang halaga ng GDP ng India na sinusukat sa trilyong rupees — ang kaliwang bahagi na sukat.

Noong 2019-20, ang GDP ng India ay Rs 146 trilyon. Sa madaling salita, gumawa ang India ng mga produkto at serbisyo na nagkakahalaga ng Rs 146 trilyon sa taong iyon. Pagkatapos, sa huling taon ng pananalapi - iyon ay, sa 2020-21 - nahulog ito sa Rs 135 trilyon. Iyon ang pagbagsak ng minus 7.3% na pinag-uusapan natin kanina.

Paano natamaan ang ekonomiya ng India

Sa kasalukuyang taon ng pananalapi - iyon ay, sa 2021-22 - ang GDP ay inaasahang lalago pabalik sa Rs 146 trilyon pagkatapos magrehistro ng paglago ng 8.3%. Nangangahulugan ito na, sa mga tuntunin ng pangkalahatang produksyon ng ekonomiya, ang India ay mawawalan ng dalawang buong taon ng paglago. Halimbawa, kung walang pagkagambala sa Covid at ang India ay lumago ng kahit 6% sa parehong mga taon, ang kabuuang GDP ay umabot sa antas ng Rs 164 trilyon - iyon ay, Rs 18 trilyon higit pa kaysa sa kung saan ang India ay malamang na mapunta ngayon. .

May pagkakataon na ang India ay maaaring lumago ng 10.1% sa taong ito, sa halip na 8.3%, at sa pagkakataong iyon, ang GDP ng India ay tataas sa Rs 149 trilyon ngunit gayunpaman, malayo ang India mula sa kung saan maaaring wala ang Covid. .

Ang pulang linya, na nagmamapa sa rate ng paglago ng GDP sa mga terminong porsyento (at tumutugma sa sukat sa kanang bahagi ng Chart) ay nagbibigay ng impresyon ng isang hugis-V na pagbawi. Ngunit, sa usapin ng aktwal na produksyon, ang ekonomiya ay makakabawi lamang sa lupang nawala noong nakaraang taon.

2: Parehong nagte-trend up ang retail at wholesale inflation

Sa panahon na ang paglago ng ekonomiya ay tumama at ang pagbawi ay naka-mute dahil sa pangalawang alon ng Covid, ang India ay nahaharap din sa patuloy na pagtaas ng mga presyo. Ang CHARTS 2 at 3 ay nagbibigay ng break up kung paano kumilos ang retail at wholesale inflation sa nakalipas na dalawang taon.

Ang headline na retail inflation, ang nabasang linya sa CHART 2, ay ang rate kung saan tumataas ang mga presyo para sa mga retail na consumer na tulad mo. Ang inflation rate na ito ay nanatili sa itaas ng comfort zone ng RBI (2% hanggang 6%) sa pagitan ng Nobyembre 2019 at Nobyembre 2020. Ngunit, pagkatapos ng maikling panahon ng martial relief, muli itong tumawid sa 6%-mark noong Mayo ngayong taon.

Rate kung saan tumataas ang mga presyo para sa mga retail na consumer

Ang isa pang mahalagang linya na titingnan ay ang orange na tuldok na linya. Ipinapakita nito ang core inflation — ito ay kinakalkula sa pamamagitan ng pag-alis ng pagtaas ng presyo ng gasolina at mga pagkain. Ang katotohanan na kahit na ang rate ng inflation na ito ay nanatiling pare-parehong malapit sa pinakamataas na limitasyon ng RBI, ay nagpapakita na hindi lamang ito isang usapin ng presyo ng petrolyo at diesel na napakataas o ang mga presyo ng gulay at prutas ay masyadong mabilis na tumataas. Nasasaksihan ng karaniwang Indian ang mabilis na pagtaas ng mga presyo sa buong board.

Paano ang tungkol sa mga pakyawan na presyo? Ang CHART 3 ay nagbibigay ng sagot. Sa mahabang panahon, hindi masyadong mabilis ang pagtaas ng mga presyo ng pakyawan. Ngunit simula noong Enero, lumala rin ang kalakaran na iyon. Noong Mayo, ang inflation ng WPI ay halos 13%. Sa madaling salita, ang mga presyo ng pakyawan ay tumataas sa rate na 13%.

Sa mahabang panahon, hindi masyadong mabilis ang pagtaas ng mga presyo ng pakyawan

3: Mahinang credit offtake sa komersyal na sektor

Ang pinakamalaking makina ng GDP sa ekonomiya ng India ay ang paggasta na ginagawa ng mga Indian sa kanilang pribadong kapasidad. Ang demand na ito para sa mga kalakal at serbisyo — ito man ay sa anyo ng isang bagong kotse o isang gupit o isang bagong laptop o isang bakasyon ng pamilya — ang siyang bumubuo ng higit sa 55% ng lahat ng GDP sa isang taon.

Bago pa man ang Covid, ang ekonomiya ng India ay umabot sa isang yugto kung saan pinipigilan ng karaniwang tao ang paggasta na ito. Ang unang Covid wave ay nagpalala ng trend na iyon sa mga taong nawalan ng trabaho o binabawasan ang mga suweldo. Ang pangalawang alon ng Covid ay nagpadagdag sa problema dahil ngayon ang lahat ay nababahala tungkol sa mataas na gastos sa kalusugan.

Sa kawalan ng paggasta ng mga mamimili, ang mga negosyante ng bansa - parehong malaki at maliit - ay pinipigilan ang mga bagong pamumuhunan at tumatangging humingi ng mga bagong pautang.

Ipinapakita ng CHARTS 4 kung paano bumagsak ang kredito sa bangko sa sektor ng komersyo sa nakalipas na dalawang taon lamang. Ipinapakita ng CHART 5 kung paano bumagsak ang porsyento ng mga sample na kumpanya na naghahanap ng mga pautang.

Ipinapakita ng CHARTS 4 kung paano bumagsak ang kredito sa bangko sa sektor ng komersyo sa nakalipas na dalawang taon lamang.

Ang mga ito ay mahalagang nagpapahiwatig na ang mga negosyo ay hindi masyadong umaasa sa pagtaas ng demand sa malapit na panahon.

Ipinapakita ng CHART 5 kung paano bumagsak ang porsyento ng mga sample na kumpanya na naghahanap ng mga pautang.

4: Hindi sapat na paggasta ng gobyerno

Dahil pinipigilan ng mga domestic consumer ang pagkonsumo at pinipigilan ng mga domestic na negosyo ang mga pamumuhunan (ang pangalawang pinakamalaking makina ng paglago ng GDP), nanunungkulan sa ikatlong pinakamalaking makina ng paglago ng GDP ng India — iyon ay, ang gobyerno — na gumastos ng higit pa at hilahin ang ekonomiya mula sa kasalukuyang gulo.

Ngunit tulad ng ipinapakita ng mga berdeng bar sa CHART 6, ang gobyerno ng India ay naging maramot sa paggastos ng higit pa. Ang mga berdeng bar ay nagpapakita ng kabuuang paggasta (sa mga tuntunin ng isang porsyento ng GDP). Matapos mapilitan na gumastos ng higit pa sa 2020-21, ang gobyerno ay talagang umatras (bilang isang proporsyon ng GDP) noong 2021-22. Dahil dito, bababa ang depisit nito sa FY22 kumpara sa FY21.

Ang mga berdeng bar sa CHART 6 ay nagpapakita kung paano naging maramot ang gobyerno ng India sa paggastos ng higit pa

Ngunit ang hakbang na ito ay nagpapatunay na kontraproduktibo para sa muling pagbabangon ng ekonomiya ng India. Ang pagsusuri sa NCAER ay gumagawa ng sumusunod na komento: Sa kasamaang palad, ang isang hindi maipaliwanag na contractionary na patakaran sa piskal sa 2021–22, na makabuluhang binabawasan ang depisit, ay maaantala ang pagbawi.

Paano ang tungkol sa mga banta sa hinaharap?

Mayroong ilang mga paraan kung saan ang pagbawi ng ekonomiya ng India ay maaaring maging mas mahirap.

1: Ang mabagal na bilis ng pagbabakuna at isang posibleng ikatlong Covid wave

Sa ngayon ay malinaw na walang pagbangon sa ekonomiya maliban kung ang India ay nabakunahan ang malaking mayorya ng populasyon nito. Kung ang bilis ng pagbabakuna ay patuloy na nahuhuli, may posibilidad ng isang ikatlong alon, na maaaring magdulot ng isa pang pag-ikot ng pagkagambala.

Napakahalaga din na maunawaan na kahit na ang posibilidad ng isang ikatlong alon ay medyo mapanganib para sa pagbawi ng ekonomiya. Iyon ay dahil ang tumaas na kawalan ng katiyakan ay lalong nagpapalala sa mga uso ng mga mamimili na nagpipigil sa pagkonsumo at mga negosyo na nagpipigil ng mga bagong pamumuhunan. Ito ay higit pa dahil bumababa na rin ang katatagan at kakayahan ng mga tao na harapin ang masamang epekto ng Covid.

Sa isang kampo ng pagbabakuna sa PMGP Colony sa Mankhurd, Mumbai (Express na Larawan ni Amit Chakravarty)

2: Patakaran sa pananalapi na tumatama sa isang hadlang

Sa pagitan ng patakarang piskal (na may kinalaman sa paggasta ng gobyerno) at patakarang hinggil sa pananalapi (ang kadalian ng pag-utang ng isang tao at ang rate ng interes na dapat bayaran ng isa sa mga bagong pautang), karamihan sa mabibigat na pag-aangat tungo sa pagkamit ng pagbabagong pang-ekonomiya ay nagawa na. ng RBI. Gaya ng nabanggit kanina, hindi pa pinalawak ng gobyerno ang patakarang piskal nito hangga't inaasahan ng marami. Sa katunayan, higit sa lahat ay naiwan para sa RBI na mag-bomba ng maraming murang pera sa anyo ng mga bagong pautang sa isang bid upang simulan ang ekonomiya.

Ngunit may ilang mga dahilan kung bakit maaaring hindi makakatulong ang RBI nang mas matagal.

Para sa isa, tulad ng ipinakita kanina, ang mga rate ng inflation ay tumataas. Ang RBI, na legal na kinakailangan upang kontrolin ang inflation, ay kailangang gawin ang anumang kinakailangan upang mapanatili ang inflation sa loob ng mga hangganan. Karaniwan, kakailanganin nito ang RBI na itaas ang mga rate ng interes.

May isa pang dahilan kung bakit maaaring kailanganin ng RBI na itaas ang domestic interest rate. Dahil sa mabilis na pag-unlad ng ekonomiya at inflation sa US, ang sentral na bangko nito - ang Federal Reserve - ay maaaring magtaas ng interes sa US. Kung ang India ay kailangang manatiling isang kaakit-akit na destinasyon para sa mga pandaigdigang mamumuhunan, ang RBI ay kailangang sumuko sa rehimen ng mababang mga rate ng interes.

3: Ang pangmatagalang masamang epekto ng panandaliang pagkabigla

Higit pa sa nabanggit na mga banta, at, sa katunayan, anuman ang mga ito, ang mga ekonomista ng NCAER gaya nina Sudipto Mundle at Bornali Bhandari ay tumuturo sa isa pang pangunahing hamon: Hysteresis. Sa madaling salita, ang mga pangmatagalang epekto ng panandaliang pagkabigla.

Simula sa 2020–21 baseline na 7.3 porsyentong mas mababa kaysa sa 2019–20, ang GDP ay kailangang lumaki nang higit sa kamakailang pre-pandemic trend rate (5.8 porsyento) para mahabol ng India ang landas ng paglago nito bago ang pandemya. Mangangailangan ito ng malalim at malawak na mga reporma sa istruktura sa sektor ng pananalapi, kapangyarihan at kalakalang panlabas. Ang mga reporma sa pakikipagtulungan sa mga estado ay apurahan din sa kalusugan, edukasyon, paggawa at lupa, na lahat ay pangunahing mga paksa ng estado, isinulat nila noong Disyembre.

Habang nililinaw ang puntong ito sa pinakahuling quarterly na pagsusuri, sinabi ni Mundle: Sa katunayan, ang pangunahing pasanin ng aming kanta ay ang mga epekto nitong [Covid shock] ay mas matagal kaysa sa maaaring isipin ng isang tao at sa panahong iyon ay lalampas na ang India matamis na lugar ng tinatawag na demograpikong dibidendo... kaya ang mga pangmatagalang epekto ay lubhang nakakatakot.

Manatiling ligtas,

Udit

Ibahagi ang iyong mga komento at query sa udit.misra@expressindia.com

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: