Ipinaliwanag: Crypto banking at desentralisadong pananalapi

Ang pag-unlad ng Bitcoin at libu-libong iba pang mga cryptocurrencies sa loob ng mahigit isang dekada ay nagbago ng kahulugan ng pera. Narito kung ano ang nangyayari sa mabilis na lumalagong industriya ng crypto finance.

Ang boom sa mga kumpanyang nag-aalok ng mga pautang sa cryptocurrency at mga account sa deposito na may mataas na ani ay nakakaabala sa industriya ng pagbabangko at nag-iiwan sa mga regulator na nag-aagawan upang makahabol. (Samuel Corum/The New York Times)

Isinulat nina Ephrat Livni at Eric Lipton

Ang pag-unlad ng Bitcoin at libu-libong iba pang mga cryptocurrencies sa loob ng mahigit isang dekada ay nagbago sa kahulugan ng pera — at nagbunga ng magkatulad na uniberso ng mga alternatibong serbisyo sa pananalapi, na nagpapahintulot sa mga negosyong crypto na lumipat sa tradisyonal na teritoryo ng pagbabangko.

Narito kung ano ang nangyayari sa mabilis na lumalagong industriya ng crypto finance, isang sektor na may mga opisyal sa Washington na nagpapatunog ng mga alarm bell.

Anong mga alternatibong serbisyo sa pagbabangko ang inaalok ng mga negosyong crypto?

Higit sa lahat, ang pagpapahiram at paghiram. Ang mga mamumuhunan ay maaaring makakuha ng interes sa kanilang mga hawak ng mga digital na pera — madalas na higit pa kaysa sa maaari nilang makuha sa mga deposito ng pera sa isang bangko — o humiram gamit ang crypto bilang collateral upang i-back ang isang loan. Ang mga pautang sa crypto sa pangkalahatan ay walang mga pagsusuri sa kredito dahil ang mga transaksyon ay sinusuportahan ng mga digital na asset.

Sino ang nasa sektor na ito?

Ang merkado ay mabilis na dinadagsa ng mga negosyo mula sa malabong pamilyar sa mga entity na tulad ng science fiction. Pinapatakbo nila ang gamut mula sa BlockFi, na nag-aalok ng mga account na may interes tulad ng isang bangko at may mga lisensya ng tagapagpahiram ng estado, at Kraken Bank, na pinagkalooban ng isang Wyoming bank charter at umaasa na malapit nang kumuha ng mga retail na deposito, sa mga merkado na kontrolado ng computer code at ginawa upang pamamahalaan ng mga user sa pamamagitan ng istraktura ng pamamahagi ng token. Ang Compound, isang desentralisado, awtomatikong sistema ng pagpapahiram at paghiram ay nagsimula noong 2018 at ngayon ay may higit sa bilyon sa mga asset na kumikita ng interes.

Paano naiiba ang mga alok ng crypto sa mga serbisyo ng bangko?

Sa mababaw, ang ilan ay magkatulad. Kunin ang BlockFi interest account, kung saan ang mga consumer ay nagdedeposito ng cash o crypto at kumita ng buwanang interes, na parang nasa isang bangko. Ngunit ang isang malaking pagkakaiba ay ang rate ng interes — ang mga depositor ay maaaring makakuha ng ani ng higit sa 100 beses na mas mataas sa BlockFi kaysa sa karaniwang mga bank account.

Ang mga gantimpala ay may kasamang mga panganib. Ang mga deposito ay hindi ginagarantiyahan ng Federal Deposit Insurance Corp. Ang mga cyberattacks, matinding kondisyon sa merkado, o iba pang mga problema sa pagpapatakbo o teknikal ay maaaring humantong sa pansamantala o permanenteng paghinto sa mga withdrawal o paglilipat, ang babala ng kumpanya sa fine print. Ang ilang mga regulator at mambabatas ay nag-aalala na ang mga babalang iyon ay hindi sapat na kitang-kita at ang mga mamimili ay nangangailangan ng mas matibay na proteksyon.

Bakit ganoon kataas ang ani?

Ang mga tradisyunal na bangko ay nagpapahiram ng mga deposito ng kanilang mga customer at nagbabayad sa mga kliyente ng isang piraso ng mga kita bilang interes. Ang mga Crypto outfit ay gumagamit ng katulad na diskarte: Pinagsasama-sama nila ang mga deposito upang mag-alok ng mga pautang at magbigay ng interes sa mga depositor. Ngunit ayon sa batas, ang mga bangko ay kinakailangang magkaroon ng mga reserba upang matiyak na kahit na masira ang ilang mga pautang, ang mga customer ay maaari pa ring mag-withdraw ng mga pondo, samantalang ang mga crypto bank ay walang parehong mga kinakailangan sa reserba at ang mga institusyon na kanilang pinapahiram ay maaaring kumuha ng mga mapanganib na taya.

Ang BlockFi, halimbawa, ay nagpapahiram sa mga pondo at iba pang institusyonal na mamumuhunan na nagsasamantala ng mga kapintasan sa mga merkado ng crypto upang kumita ng mabilis na pera nang hindi aktwal na humahawak ng mga mapanganib na asset, na tumataya sa mga pagkakaiba sa pagitan ng mga aktwal na halaga ng crypto at mga futures ng crypto. Kapag matagumpay, ang kanilang haka-haka ay bumubuo ng mga pagbabalik na tumutulong sa pag-fuel ng mas mataas, mas mapanganib na ani ng mga mamimili.

Ano ang stablecoin?

Ang Crypto ay napakabagu-bago, ginagawa itong hindi gaanong praktikal para sa mga transaksyon tulad ng mga pagbabayad o pautang. Doon pumapasok ang mga stablecoin. Ang mga ito ay mga cryptocurrencies na naka-pegged sa mga stable na asset, karaniwang dolyar. Ang mga ito ay nilalayong magbigay ng matatag na halaga ng pera na inisyu ng gobyerno sa digital form para sa mga transaksyon sa blockchain, ngunit ang mga ito ay inisyu ng mga pribadong entity. Kabilang sa mga sikat na dollar-tied token ang Tether at USD Coin. Ang bilang ng mga stablecoin sa sirkulasyon sa buong mundo ay tumalon mula bilyon noong Enero hanggang 7 bilyon noong unang bahagi ng Setyembre, ayon sa The Block, isang publikasyong nakatuon sa cryptocurrency.

Upang mapanatiling matatag ang halaga ng pera na inisyu ng gobyerno, pinangangasiwaan ng mga sentral na banker ang supply at demand at tinitiyak na may sapat na reserba. Ang mga issuer ng Stablecoin ay dapat na parehong humawak at sumusubaybay sa mga reserba. Ngunit walang garantiya na talagang hawak nila ang one-to-one dollar backing na inaangkin nila. Nangangamba ang ilang awtoridad na ang biglaang pagtaas ng mga withdrawal ay maaaring humantong sa pagbagsak sa isa sa mga asset na iyon, na naglalagay sa panganib sa mga consumer, kumpanya sa pananalapi at posibleng mas malawak na ekonomiya. Iminumungkahi ng iba na ang isang digital currency ng sentral na bangko ay magiging walang kaugnayan sa mga stablecoin.

Ano ang isang digital na pera ng sentral na bangko?

Sinusuri ng mga sentral na banker ang potensyal para sa pagpapalabas ng cryptocurrency na inisyu ng gobyerno. Iyon ay theoretically mag-aalok ng kaginhawaan ng crypto na may pagiging maaasahan ng pera na kinokontrol ng isang sentral na bangko. Maraming mga bansa, kabilang ang Estados Unidos, ay isinasaalang-alang ang pagbuo ng isang digital na pera ng sentral na bangko. Dahil ang isang stablecoin ay naglalayong gawin sa digital form kung ano ang ginagawa ng pera ng gobyerno — nagbibigay ng isang matatag na halaga — isang US digital dollar ay maaaring makapinsala sa mga pribadong money minters ng cryptosphere.

Hindi mo kakailanganin ang mga stablecoin, hindi mo kakailanganin ang mga cryptocurrencies kung mayroon kang isang digital na pera ng U.S. — Sa tingin ko iyon ang isa sa mga mas malakas na argumento sa pabor nito, sinabi ng tagapangulo ng Federal Reserve na si Jerome H. Powell noong Hulyo.

Sinasabi ng mga issuer ng Stablecoin na hindi maaabutan ng gobyerno ang mga inobasyon sa merkado sa loob ng maraming taon — kung mayroon man. Samantala, ang sistema ay magiging higit na umaasa sa mga stablecoin, at hindi malinaw kung ang mga merkado na nahuhulog sa mga asset na iyon ay tuluyang iiwanan ang mga ito para sa isang potensyal na FedCoin.

Newsletter| Mag-click upang makuha ang pinakamahusay na mga tagapagpaliwanag ng araw sa iyong inbox

Ano ang DeFi?

Ang desentralisadong pananalapi, o DeFi, ay maluwag na naglalarawan ng isang alternatibong ecosystem ng pananalapi kung saan ang mga mamimili ay naglilipat, nangangalakal, humiram at nagpapahiram ng cryptocurrency, ayon sa teoryang independyente sa mga tradisyonal na institusyong pampinansyal at ang mga istrukturang pangregulasyon na binuo sa paligid ng Wall Street at pagbabangko. Ang kilusang DeFi ay naglalayong i-disintermediate ang pananalapi, gamit ang computer code upang alisin ang pangangailangan para sa tiwala at mga middlemen mula sa mga transaksyon.

Sa praktikal na pagsasalita, ang mga user ay hindi nakikipag-ugnayan sa isang kumpanya ng mga serbisyo sa pananalapi — kahit isa man lang ay hindi nangongolekta ng impormasyong nagpapakilala o naghahabol ng kustodiya ng kanilang mga asset. Ito ay isang market na kontrolado ng computer na awtomatikong nagsasagawa ng mga transaksyon, tulad ng pag-isyu ng mga pautang na sinusuportahan ng crypto o pagbabayad ng interes sa mga hawak.

Ang mga platform ng DeFi ay nakaayos upang maging independyente mula sa kanilang mga developer at tagasuporta sa paglipas ng panahon at sa huli ay pamamahalaan ng isang komunidad ng mga user na ang kapangyarihan ay nagmumula sa paghawak ng mga token ng protocol.

Sa paghahambing, sentralisadong pananalapi, o CeFi, ang mga negosyo ay mas malapit na kahawig ng tradisyonal na pananalapi, o TradFi, kung saan ang mga mamimili ay pumasok sa isang kasunduan sa isang kumpanya tulad ng BlockFi na nangongolekta ng impormasyon tungkol sa kanila, ay nangangailangan sa kanila na i-turn over ang kanilang crypto at nagsisilbi rin bilang isang sentral na punto para sa mga regulator.

Ano ang maganda sa crypto finance?

Nagtatalo ang mga innovator na ang crypto ay nagtataguyod ng pagsasama sa pananalapi. Ang mga mamimili ay maaaring makakuha ng hindi karaniwang mataas na kita sa kanilang mga pag-aari, hindi katulad sa mga bangko. Isa sa 10 Amerikanong nasa hustong gulang ang nagsabing wala silang checking account at humigit-kumulang isang-kapat ay kulang sa bangko at hindi maaaring maging kwalipikado para sa mga pautang. Sinasabi ng mga negosyong Crypto na nagsisilbi sila sa kanilang mga pangangailangan at, sa labas ng Estados Unidos, ay nagbibigay ng katatagan sa pananalapi para sa mga customer sa mga bansang may pabagu-bagong mga pera na ibinigay ng pamahalaan.

Ang Crypto finance ay nagbibigay sa mga taong matagal nang hindi kasama ng mga tradisyunal na institusyon ng pagkakataon na makisali sa mga transaksyon nang mabilis, mura at walang paghatol, sabi ng mga tagapagtaguyod ng industriya. Dahil sinusuportahan ng crypto ang kanilang mga pautang, ang mga serbisyo sa pangkalahatan ay hindi nangangailangan ng mga pagsusuri sa kredito, bagama't ang ilan ay kumukuha ng impormasyon ng pagkakakilanlan ng customer para sa pag-uulat ng buwis at mga layunin ng anti-fraud. Sa isang DeFi protocol, ang mga personal na pagkakakilanlan ng mga user ay karaniwang hindi ibinabahagi, dahil sila ay hinuhusgahan lamang ng halaga ng kanilang crypto.

Ano ang isang posibleng paraan pasulong?

Ang ilang mga regulator at innovator ay nangangatuwiran na ang bagong teknolohiya ay nangangailangan ng isang bagong diskarte, na nagsasabing ang mga panganib sa nobela ay maaaring matugunan nang hindi kinakailangang crimping ang pagbabago.

Halimbawa, sa halip na i-utos na panatilihin ng mga protocol ng DeFi ang mga reserba ng isang bangko at mangolekta ng impormasyon ng customer, maaaring gumawa ang mga opisyal ng mga bagong uri ng mga kinakailangan na ginawa para sa teknolohiya at mga produkto, tulad ng mga pag-audit ng code at mga parameter ng panganib.

Ang mga tanong sa pagkakakilanlan, na mahalaga sa paglaban sa pandaraya sa pananalapi, ay maaaring matugunan sa pamamagitan ng pag-flip sa lumang script. Sa halip na magsimula sa mga detalye — pagkolekta ng pagkakakilanlan ng mga indibidwal — ang mga tagapagpatupad ng batas ay maaaring magkaroon ng malawak na pananaw, sabi ni J. Christopher Giancarlo, isang dating tagapangulo ng Commodity Futures Trading Commission, gamit ang artificial intelligence at data analysis upang subaybayan ang kahina-hinalang aktibidad at magtrabaho pabalik sa subaybayan ang pagkakakilanlan.

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: