Ipinaliwanag: Ano ang mga sovereign bond, at ano ang mga panganib at gantimpala nito?

Ang kasalukuyang kontrobersya ay nauugnay sa mga sovereign bond ng India na lulutang sa mga dayuhang bansa at ipapataw sa mga dayuhang pera. Parehong ang paunang halaga ng pautang at ang huling pagbabayad ay magiging alinman sa US dollars o ilang iba pang maihahambing na pera.

Nangangako ang nag-isyu ng isang bono na magbabayad ng isang nakapirming halaga ng pera bawat taon hanggang sa matapos ang termino, kung saan ibinabalik ng nag-isyu ang pangunahing halaga sa bumibili.

Sa kanyang unang talumpati sa Badyet noong unang bahagi ng buwang ito, inihayag ng Ministro ng Pananalapi na si Nirmala Sitharaman ang isang bagay na hindi nagawa ng nakaraang FM. Sinabi niya na ang gobyerno ng India ay magsisimulang itaas ang isang bahagi ng gross borrowing program nito sa mga panlabas na merkado sa mga panlabas na pera. Ayon sa karamihan ng mga ulat, ang ganitong uri ng paghiram ay malamang na magsisimula sa Oktubre na may paunang halaga na bilyon. Gayunpaman, hindi naging maganda ang ideyang ito sa ilang nangungunang ekonomista, tulad ng dating RBI Governor Raghuram Rajan, na binigyang-diin ang mga dahilan kung bakit ang mga nakaraang pamahalaan ay lumayo sa pagtataas ng mga pautang sa ibang bansa sa mga foreign-denominated currency.

Ang pinakabagong ekonomista na nagbabala sa gobyerno ay si Rathin Roy, na hindi lamang direktor ng National Institute of Public Finance and Policy (isang think tank ng gobyerno) kundi miyembro din ng Economic Advisory Council ng Prime Minister. Maingat kong bibigyan ng pansin ang sinasabi ng ilang Gobernador ng Reserve Bank…, sabi ni Roy sa isang pampublikong kaganapan noong Lunes.

Ano nga ba ang sovereign bonds?

Ang bono ay parang IOU. Nangangako ang nag-isyu ng isang bono na magbabayad ng isang nakapirming halaga ng pera bawat taon hanggang sa matapos ang termino, kung saan ibinabalik ng nag-isyu ang pangunahing halaga sa bumibili. Kapag ang isang gobyerno ay nag-isyu ng naturang bono ito ay tinatawag na isang sovereign bond.

Kadalasan, kung mas malakas ang pananalapi ng isang bansa, mas iginagalang ang soberanong bono nito. Ang ilan sa mga kilalang sovereign bond ay ang Treasuries (ng United States), ang Gilts (ng Britain), ang OATS (ng France), ang Bundesanleihen o Bunds (ng Germany) at ang JGBs (ng Japan).

At ano ang kontrobersyal na bahagi?

Ang kasalukuyang kontrobersya ay nauugnay sa mga sovereign bond ng India na lulutang sa mga dayuhang bansa at ipapataw sa mga dayuhang pera. Sa madaling salita, pareho ang paunang halaga ng pautang at ang huling pagbabayad ay alinman sa US dollars o ilang iba pang maihahambing na pera. Iibahin nito ang mga iminungkahing bono na ito mula sa alinman sa government securities (o G-secs, kung saan ang gobyerno ng India ay nagtataas ng mga pautang sa loob ng India at sa Indian rupee) o Masala bonds (kung saan ang mga entidad ng India - hindi ang gobyerno - ay nakalikom ng pera sa ibang bansa sa mga tuntunin ng rupee).

Ang pagkakaiba sa pagitan ng pag-isyu ng isang bono na denominasyon sa rupees at pag-isyu nito sa isang dayuhang pera (sabihin ang dolyar ng US) ay ang saklaw ng panganib sa halaga ng palitan. Kung ang utang ay sa mga tuntunin ng mga dolyar, at ang rupee ay humina laban sa dolyar sa panahon ng panunungkulan ng bono, ang gobyerno ay kailangang magbalik ng mas maraming rupees upang mabayaran ang parehong halaga ng mga dolyar. Kung, gayunpaman, ang paunang loan ay denominated sa rupee terms, kung gayon ang negatibong pagbagsak ay nasa dayuhang mamumuhunan.

Basahin | Gustung-gusto ng mga lokal na bono ng India ang plano ni Modi na magbenta ng utang sa ibang bansa

Halimbawa, isipin ang dalawang 10-taong isyu ng sovereign bond ng India: isa para sa 0 sa US, at isa para sa Rs 7,000 sa India. Para sa kapakanan ng pagiging simple, ipagpalagay na ang halaga ng palitan ay Rs 70 hanggang isang dolyar. Dahil dito, sa oras ng isyu, ang parehong mga halaga ay pareho. Ngayon ipagpalagay na ang halaga ng palitan ay lumala para sa India at bumaba sa Rs 80 isang dolyar sa pagtatapos ng panunungkulan. Sa unang kaso, ang gobyerno ng India ay kailangang magbayad ng Rs 8,000 (sa halip na Rs 7,000 na nakuha nito sa una) upang matugunan ang obligasyon nitong denominasyon sa dolyar. Sa pangalawang kaso, magbabayad ito ng Rs 7,000 at ang nagpapahiram ay maikli ang pagbabago dahil ang Rs 7,000 na ito ay magiging katumbas lamang ng .5 sa pagtatapos ng panunungkulan. Iyon ang dahilan kung bakit, kung ang halaga ng palitan ay inaasahang lalala, ang mga sovereign bond na denominado sa domestic currency ay mas mainam.

Kaya, bakit nanghihiram ang India sa mga panlabas na merkado sa panlabas na pera?

Maraming dahilan kung bakit. Posibleng ang pinakamalaki sa mga ito ay na ang lokal na paghiram ng gobyerno ng India ay nagsisikip sa pribadong pamumuhunan at pinipigilan ang mga rate ng interes mula sa pagbagsak kahit na ang inflation ay lumamig at ang RBI ay nagbabawas ng mga rate ng patakaran. Kung hihiramin ng gobyerno ang ilan sa mga pautang nito mula sa labas ng India, may natitira pang perang natitira para sa mga pribadong kumpanya na uutangin; hindi banggitin na ang mga rate ng interes ay maaaring magsimulang bumaba. Sa katunayan, ang makabuluhang pagbaba sa 10-taong G-sec na ani sa kamakailang nakaraan ay bahagyang resulta ng anunsyo na ito.

Bukod dito, sa mas mababa sa 5%, ang pinakamataas na utang panlabas ng India sa GDP ay kabilang sa pinakamababa sa buong mundo. Sa madaling salita, may saklaw para sa gobyerno ng India na makalikom ng mga pondo sa ganitong paraan nang hindi masyadong nababahala tungkol sa mga posibleng negatibong epekto.

Pangatlo, ang isyu ng sovereign bond ay magbibigay ng yield curve — isang benchmark — para sa mga kumpanyang Indian na gustong makalikom ng mga pautang sa mga dayuhang merkado. Makakatulong ito sa mga negosyong Indian na lalong tumitingin sa mga dayuhang ekonomiya upang humiram ng pera.

Sa wakas, maganda ang timing. Sa buong mundo, at lalo na sa mga advanced na ekonomiya kung saan ang gobyerno ay malamang na umutang, ang mga rate ng interes ay mababa at, salamat sa madaling mga patakaran sa pananalapi ng mga dayuhang sentral na bangko, maraming mga surplus na pondo ang naghihintay para sa isang produkto na nagbabayad ng higit pa. .

Sa isang mainam na senaryo, maaari itong maging win-win para sa lahat: Ang gobyerno ng India ay nagtataas ng mga pautang sa mga rate ng interes na mas mura kaysa sa mga rate ng interes sa domestic, habang ang mga dayuhang mamumuhunan ay nakakakuha ng mas mataas na kita kaysa sa magagamit sa kanilang sariling mga merkado.

Kung gayon bakit marami ang nagbabala laban sa hakbang na ito?

Ang pinakamalaking potensyal na langaw sa ointment ay ang elemento ng panganib na dumating sa larawan kapag ang isang gobyerno ay humiram sa mga dayuhang merkado at sa dayuhang pera. Gaya ng ipinakita nina NR Bhanumurthy at Kanika Gupta (kapwa ng NIPFP) kamakailan, ang pabagu-bago ng halaga ng palitan ng India ay higit pa sa pagkasumpungin sa mga ani ng mga G-sec ng India (ang mga ani ay ang rate ng interes na binabayaran ng gobyerno kapag humiram ito sa loob ng bansa. ). Nangangahulugan ito na bagama't manghihiram ang gobyerno sa mas murang mga rate kaysa sa loob ng bansa, ang mga susunod na rate (pagkatapos isama ang posibleng paghina ng rupee laban sa dolyar) ay maaaring gawing mas mahal ang deal.

Kinuwestiyon din ni Rajan ang pag-aakalang ang paghiram sa labas ay kinakailangang magbabawas sa bilang ng mga bono ng gobyerno na kailangang makuha ng domestic market. Iyon ay dahil kung ang sariwang dayuhang pera ay papasok sa ekonomiya, ang RBI ay kailangang neutralisahin ito sa pamamagitan ng pagsuso ng eksaktong halaga mula sa suplay ng pera. Ito naman, ay mangangailangan ng pagbebenta ng higit pang mga bono. Kung hindi ito gagawin ng RBI kung gayon ang labis na suplay ng pera ay lilikha ng inflation at itulak ang mga rate ng interes, sa gayon ay masisira ang mga pribadong pamumuhunan.

Panghuli, batay sa hindi kasiya-siyang karanasan ng iba pang umuusbong na mga ekonomiya, marami ang nangangatwiran na ang maliit na paunang paghiram ay ang manipis na dulo ng wedge. Malamang na matutukso ang gobyerno na lumubog sa mga dayuhang pamilihan para sa mas maraming pautang sa tuwing mauubusan ito ng pera. Sa ilang mga punto, lalo na kung hindi pinangangalagaan ng India ang kalusugan ng pananalapi nito, ang mga dayuhang mamumuhunan ay kukuha ng saksakan sa mga sariwang pamumuhunan, na lumilikha ng mga kakila-kilabot na kahihinatnan para sa India.

Huwag palampasin ang Express Explained: Ang gasuklay sa mga watawat na 'Islamic'

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: