ExplainSpeaking: 5 dahilan bawat isa kung bakit maaaring piliin ng RBI na itaas ang mga rate ng interes ngayong linggo at kung bakit maaaring hindi

Upang makatiyak, ang RBI ay nasa isang hindi nakakainggit na posisyon. Bagama't totoo na kailangan nitong kontrolin ang inflation sa domestic economy, hindi ganap na kontrolado ng sentral na bangko ang lahat ng dahilan na humahantong sa pagtaas ng presyo.

Isang pedestrian ang dumaan sa gusali ng Reserve Bank of India (RBI) sa Mumbai (Photographer: Kanishka Sonthalia/Bloomberg)

Minamahal na mga mambabasa,

Sa susunod na linggo, Oktubre 8 upang maging eksakto, susuriin ng Reserve Bank of India ang paninindigan nito sa patakaran sa pananalapi. Kung regular kang nagbabasa ng ExplainSpeaking, maaalala mo kung paano, sa nakalipas na dalawang taon, sinubukan ng RBI ang lahat ng nasa arsenal nito upang palakasin ang paglago ng ekonomiya ng India habang pinipili ang soft-pedal na kontrol sa inflation. Ito ay naging mahalaga dahil ang pagpapanatili ng retail inflation na malapit sa 4% ay ang legal na ipinag-uutos na kinakailangan para sa RBI; walang ganoong utos (sa katunayan, hindi maaaring magkaroon) na may paggalang sa paglago ng GDP. Noong nakaraan, ipinaliwanag din ng ExplainSpeaking kung paano Ang pag-prioritize ng paglago ng RBI ay maaaring humantong sa isang inflationary spiral , na, sa sandaling ito ay inilipat, ay maaaring mahirap kontrolin.

Upang makatiyak, ang RBI ay nasa isang hindi nakakainggit na posisyon. Bagama't totoo na kailangan nitong kontrolin ang inflation sa domestic economy, hindi ganap na kontrolado ng sentral na bangko ang lahat ng dahilan na humahantong sa pagtaas ng presyo.

Kunin, halimbawa, ang gobyerno na nagpapataw ng mataas na buwis sa petrolyo at diesel. Ang mataas na presyo ng gasolina ay may posibilidad na magkaroon ng napakalaking inflationary spike hindi lamang direkta — ibig sabihin, kapag nakakuha ka ng isang buong tangke ng gasolina para sa isang SUV o scooter — ngunit din sa hindi direkta — kapag, sabihin nating, ang kumpanyang nagbibigay sa iyo ng mga prutas at gulay ay nagpasya na ipasa ang pagtaas ng gastos nito sa transportasyon.

Hindi maaaring hilingin ng RBI sa gobyerno na bawasan ang mga buwis sa mga produktong petrolyo tulad ng hindi nito maaaring idikta kung gaano karaming pera ang dapat hiramin ng gobyerno sa isang partikular na taon.

Ang paghiram ng gobyerno ay isa pang pangunahing salik. Kung ang RBI ay nag-iimprenta ng pera upang tustusan ang agwat sa pagitan ng paggasta ng gobyerno at mga kita, malamang na ang sobrang pera sa sistema ay magpapagatong sa inflation. Ang RBI ay pag-aari ng gobyerno at hindi nito masasabi sa gobyerno na hindi nito ibibigay dito ang perang kinakailangan para magsagawa ng mga desisyon sa patakaran.

Dagdag pa, kadalasang sapat na retail inflation ay dahil sa pagtaas ng presyo ng mga prutas at gulay dahil sa mga pansamantalang salik kung saan walang kontrol ang RBI — halimbawa, ang hindi napapanahong pag-ulan na sumisira sa isang pananim at nagreresulta sa pagtaas ng presyo ng mga produktong pagkain.

Pagkatapos ay mayroong isang buong host ng mga internasyonal na kadahilanan.

Ang presyo ng krudo ay kritikal. Noong nakaraang linggo nabasa mo na ang mga presyo ng krudo ay lumampas sa kada bariles na marka sa unang pagkakataon sa loob ng tatlong taon. Ang RBI ay may kaunting kontrol sa kung paano tinutukoy ang mga presyo o supply ng langis na pang-internasyonal. Hindi nito maaaring hilingin sa Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) na itaas ang produksiyon ng krudo para magtaas ng presyo.

Ang isa pang katulad na kadahilanan ay ang aksyon ng mga pinakamalaking sentral na bangko tulad ng US Federal Reserve. Kung ang Fed ay nagtataas ng mga rate ng interes sa US, ito ay may posibilidad na makaakit ng mga mamumuhunan patungo sa US at malayo sa mga bansa tulad ng India. Nagreresulta ito sa higit pang mga dolyar na hinihingi kaugnay ng rupee, na humahantong naman sa pagkawala ng halaga (o pagbaba ng halaga) ng rupee laban sa dolyar at, sa proseso, ginagawang mas mahal ang lahat ng pag-import ng India, gaya ng krudo.

Binibigyang-diin ng mga limitasyong ito kung gaano kahirap para sa RBI na suriin ang patakaran nito sa pananalapi bawat dalawang buwan. Ito ay higit pa sa panahon ng isang yugto kung saan mahirap tiyakin nang tumpak ang tunay na estado ng ekonomiya. Dapat ding tandaan ng mga mambabasa na ang mga pagbabago sa mga rate ng interes ng patakaran ay may posibilidad na tumagal ng ilang oras - ilang linggo, kung hindi buwan, hindi bababa sa - bago sila magbunga ng anumang uri ng mga resulta.

Dahil dito, tingnan natin ang limang dahilan bawat isa kung bakit maaaring gusto ng RBI na itaas ang mga rate ng interes at kung bakit maaari nitong piliin na panatilihin ang status quo.

Dahil ang RBI ay umiiwas sa pagtataas ng mga rate ng interes sa mas magandang bahagi ng dalawang taon sa kabila ng inflation na nananatili sa labas ng comfort zone nito — ibig sabihin, ang retail inflation ay nagte-trend na higit sa 6% — tingnan muna natin kung bakit maaaring piliin ng RBI na, muli, panatilihin ang status quo.

1. Taliwas sa mga pangamba ng MPC, ang headline retail inflation rate sa nakalipas na dalawang buwan ay mas mababa kaysa sa mga antas na inaasahan sa pagsusuri sa Agosto.

Patuloy na bumagal ang inflation ng CPI ng India para sa ikatlong magkakasunod na buwan noong Agosto, na nagpi-print sa 5.3% taon-taon...Alalahanin na sa panahon ng peak ng second wave noong Mayo, ang matalim na sunud-sunod na surge sa mga presyo ay nagtulak sa inflation na mas mataas sa 6.3%, isulat ang Prasanna A, Abhishek Upadhyay at Tadit Kundu — lahat ng tatlo ay kabilang sa ICICI Securities — sa isang kamakailang tala.

2. Ang partikular na nakakapagpagaan tungkol sa likas na katangian ng inflation ay ang tempering sa food inflation. Ang pagtaas ng presyo ng pagkain ay may posibilidad na kunin ang pinakamataas na gastos sa pulitika. Ang pagbabawas sa pinakahuling buwan [Agosto] ay hinimok ng inflation ng pagkain na bumaba sa 3.8%, mula sa 4.5% noong Hulyo at 5.2% noong Mayo, ang sabi ng tala ng ICICI securities.

3. Ang higit na nakapagpapalakas ng loob na makita sa harap ng inflation ay ang inaasahan ng mga analyst na ang inflation ay magmo-moderate pa sa mga darating na buwan. …Ang inflation sa susunod na tatlong print ay maaaring mag-average (humigit-kumulang) 4% na may hindi bababa sa isang print na malamang sa sub 4% sa likod ng mga paborableng base effect, ang sabi ng ICICI note.

4. Ang isa pang mahalagang salik na magpapababa sa presyon sa RBI na itaas ang mga rate ng interes ay ang pag-asa sa ilang mga analyst na ang depisit sa pananalapi ng gobyerno — ang agwat sa pagitan ng paggasta at kita nito — ay magiging mas mababa kaysa sa inaasahan sa simula ng pananalapi. taon.

Inaasahan ng mga analyst ng ICICI Securities (tingnan ang talahanayan sa ibaba) na ang piskal na depisit ay nasa 6.2% ng GDP kumpara sa inaasahan na 6.8% (ng GDP) sa oras ng pagtatanghal ng Badyet ng Unyon.

Mga pagtatantya sa pananalapi kumpara sa BE

Hindi sila nag-iisa. Inaasahan din ni Nomura na bababa ang depisit sa pananalapi ng katulad na halaga (tingnan ang talahanayan sa ibaba).

Lawak ng potensyal na pagtaas ng sorpresa sa depisit sa pananalapi sa FY22

Syempre, gaya ng ipinapakita ng sub-component, mayroon silang iba't ibang dahilan kung bakit magiging mas mababa ang fiscal deficit kaysa sa mga pagtatantya ng Badyet. Halimbawa, habang ang mga analyst sa parehong mga kumpanya ay umaasa na ang mga kita ay higit pa sa mga pagtatantya ng Badyet, inaasahan ni Nomura na ang gobyerno ay gagastos ng mas mababa kaysa sa na-budget habang ang ICICI ay umaasa na ang paggasta ay mas mataas kaysa sa mga pagtatantya ng Badyet.

5. Isa pang dahilan kung bakit maaaring piliin ng RBI na iwasan ang pagtaas ng rate ng interes ay ang pangamba na ang pagbawi ng ekonomiya ay medyo magulo pa rin. Tingnan ang huling ilang mga kopya ng Nomura's India Business Resumption Index (tingnan ang tsart sa ibaba). Bagama't totoo na ang pinakahuling entry (para sa linggong magtatapos sa Setyembre 26) ay nagpapakita ng isang matalim na pagtaas, kung ano ang lubos na maliwanag ay ang talampas ng pang-ekonomiyang aktibidad (tulad ng naka-highlight ng berdeng marker) sa nakalipas na ilang linggo. Sa tala nito, mismong si Nomura ay nagsasaad na ang mataas na rekord sa index ng pagpapatuloy ng negosyo ay malamang na isang pagkaligaw at sinasabing ang iba pang mga tagapagpahiwatig ng tunay na ekonomiya ay patuloy na nahihirapan.

Nomura's India Business Resumption Index

Sa madaling sabi, kung ang inflation ay nagmoderate mula noong huling pagsusuri sa patakaran at malamang na manatiling maayos sa loob ng hanay para sa susunod na ilang buwan kahit na ang presyon mula sa piskal na slippage ay nababawasan habang ang mga alalahanin sa paglago ng ekonomiya ay nangingibabaw, maaari itong maipangatuwiran na ang RBI ay dapat iwasan ang pagtaas ng interes.

Ngayon, tingnan natin ang limang dahilan kung bakit maaaring bigyang-katwiran ng MPC ng RBI, kahit sa papel, ang pagtataas ng mga rate.

1. Habang ang headline retail inflation ay na-moderate at gayundin ang food inflation, core inflation — iyon ay, inflation rate nang hindi isinasaalang-alang ang mga presyo ng pagkain at gasolina (na parehong itinuturing na masyadong pabagu-bago) — ay patuloy na mataas at malagkit. Tingnan ang pulang linya sa tsart sa ibaba (Source: ICICI Securities).

Pinagmulan: ICICI Securities

Ang pangunahing CPI inflation ay mahalagang nangangahulugan na ang mga mamimili ay nahaharap sa isang malawak na nakabatay sa inflationary spiral. Ito naman, ay magpipilit sa mga mamimili na asahan ang mas mataas na inflation dahil hindi sila makakapagpababa ng mataas na presyo sa pamamagitan ng pagtatalaga sa kanila bilang isang pansamantalang spike. Ang mas mataas na mga inaasahan sa inflation ay may posibilidad na mag-fuel ng mas mataas na inflation dahil hinihingi ng lahat ang mas mataas na sahod at ang mga kumpanya ay nagmamarka ng mga presyo upang magkaroon ng pera upang matugunan ang mga nakataas na inaasahan. Kaya, nagpapatuloy ang inflationary spiral.

2. Marami, kabilang ang gobyerno, ang nagtalo na ang ekonomiya ay nakapag-post na ng isang hugis-V na pagbawi. Sa katunayan, ang isang kaso ay maaaring gawin. Noong nakaraang linggo lamang, ipinakita ng data ng Ministri ng Komersyo at Industriya na ang Index ng Eight Core Industries ng India ay nakakita ng 11.6 porsyentong pagtaas noong Agosto. Katulad nito, ang seasonally adjusted IHS Markit India Manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI) ay bumuti mula 52.3 noong Agosto hanggang 53.7 noong Setyembre, na nagpapahiwatig ng mas malakas na paglawak sa pangkalahatang mga kondisyon ng negosyo sa buong sektor. Ang data mula sa pitong lungsod, na ibinigay ng mga consultant ng ari-arian ng Anarock, ay nagpapakita na ang benta ng pabahay ay tumaas ng higit sa dalawang beses sa panahon ng Hulyo-Setyembre at ang average na mga presyo ay tumaas ng 3%. Higit pa, sa pagpapalawak ng mga pagbabakuna at pagbagsak ng mga caseload ng Covid, ang mga pagkakataon ng isang nakakatakot na ikatlong alon (at ang nauugnay na pagkagambala sa ekonomiya) ay mabilis na bumababa.

Kaya, kung ang ekonomiya ay nasa maayos na, bakit hindi dapat bumalik ang RBI sa pangunahing layunin nito na pigilan ang inflation lalo na dahil ang core inflation ay mataas at malagkit?

3. Inaasahan ng maraming analyst na lalampas ang presyo ng krudo sa /barrel sa pagtatapos ng taon. Inaasahan ng ilan na ang mga presyo ay maaaring umabot sa 0/barrel sa Disyembre. Ipinahihiwatig nito na, sa pag-aakalang patuloy na binubuwisan ng gobyerno ang mga produktong petrolyo nang kasingbigat, ang isang litro ng petrolyo ay maaaring magastos ng halos Rs 125-130 sa oras na sinalubong ng mga Indian ang 2022. Ito ay, gaya ng ipinaliwanag kanina, ay higit na mag-aambag sa retail inflation kung saan ang core- medyo mataas na ang bahagi ng inflation (non-fuel).

Newsletter| Mag-click upang makuha ang pinakamahusay na mga tagapagpaliwanag ng araw sa iyong inbox

4. Naghudyat ang US Fed na sisimulan nitong higpitan ang posisyon nito sa pananalapi. Dahil sa tumataas na inflation sa mga advanced na ekonomiya gaya ng US, tumaas na ang mga bono (posibleng ang pinakamahusay na marker para sa mga rate ng interes). Ang desisyon ng Fed ay maaaring pilitin ang kamay ng RBI na lumipat sa magkasunod upang matiyak na ang India ay nananatiling kaakit-akit para sa mga pandaigdigang mamumuhunan.

5. Habang inaasahan ng mga analyst sa ICICI at Nomura na bababa ang piskal na slippage sa taong ito, may iba pa tulad ni Madan Sabnavis ng CARE Ratings, na inaasahan ang eksaktong kabaligtaran. Tingnan ang talahanayan sa ibaba kung saan inaasahan ni Sabnavis, ang punong ekonomista ng CARE Ratings, na tataas ang depisit sa pananalapi dahil sa mga pagkukulang sa kita at pagbuhos ng paggasta. Sa pag-aakalang walang pagbabago sa nominal na GDP, ang pagtaas ng quantum ng fiscal deficit ay potensyal na itulak ang fiscal deficit sa 7.65% hanggang 7.72% ng GDP sa FY22 na magreresulta sa 0.9 hanggang 1.0 percentage point slippage sa tinantyang pagtatantya na 6.76 %, sumulat siya sa isang kamakailang tala.

Pinagmulan: CARE Ratings

Kung titingnan mula sa pananaw na ito, ang pagpapalakas ng paglago ng ekonomiya ay hindi gaanong nababahala kaysa sa pagsugpo sa inflation, at, dahil dito, ang RBI ay maaaring mukhang makatwiran sa pagtataas ng mga rate.

Ano ang gagawin ng RBI?

Ang matalinong pera ay nasa RBI na nagpapanatili ng status quo sa Oktubre. Dapat tandaan ng mga mambabasa na sa totoong mundo, ang ekonomiyang pampulitika ay kadalasang nangunguna sa ekonomiya. Sa panahon ng kapistahan, na kasisimula pa lang, aasahan ng gobyerno na ang pagkonsumo ng credit-fuelled — maging ito ay isang bagong kotse o isang bagong bahay o isang bagong telepono — ay magpapalakas sa ekonomiya. Ang pagtataas ng RBI ng mga rate ng interes sa ganoong kritikal na oras ay malamang na hindi ituring na maingat ng gobyerno.

Maaari mong itanong: Kung gayon, paano naman ang inflation, lalo na't nahaharap ang pamahalaan sa limang pangunahing halalan sa Asembleya ng estado sa unang bahagi ng 2022?

Ang sagot ay nakasalalay sa katotohanan na ang malaking bahagi ng kasalukuyang inflation ng India ay salamat sa mga buwis sa mga presyo ng gasolina. Para ibagsak iyon, hindi talaga kailangan ng gobyerno ang RBI.

Ibahagi ang iyong mga pananaw at query sa udit.misra@expressindia.com

Maging maingat sa panahon ng kasiyahan at manatiling ligtas

Udit

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: