ExplainSpeaking: Paano nawala ang momentum ng paglago ng demand ng consumer ng India

Maliban kung ang variable na ito ay bumuti nang husto, ang paglago ng GDP ng India ay mabibigo na makamit ang potensyal nito.

Isang pulutong ng mga tao sa Mandai area ng Pune noong nakaraang linggo upang mamili para sa pagdiriwang ng Ganesh. (Express na Larawan: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Ang Economy ni Udit Misra ay isang lingguhang newsletter. Upang mag-subscribe, mag-click dito. O, para basahin ang artikulo sa ibaba, mag-sign up.

Minamahal na mga mambabasa,

Posibleng ang pinakapangunahing debate sa patakaran sa paligid ng ekonomiya ng India ay tungkol sa likas na katangian ng paghina ng ekonomiya. Ang wastong pag-diagnose ng ugat para sa anemic na rate ng paglago ng India sa kamakailang nakaraan ay kritikal sa paghahanap ng mga tamang solusyon sa patakaran.

Ang pangunahing tanong ay: Pinipigilan ba ang rate ng paglago ng India dahil sa mahinang demand ng consumer o dapat ba nating sisihin ang hindi sapat na supply para sa pagiging isang drag?

Ang isang mabilis, kahit na hindi tama, na paraan ay ang pagtingin sa alinmang sektor o sa iba pa at makarating sa isang konklusyon. Halimbawa, marami ang nag-aaklas na ang paghina ng ekonomiya ng India ay hindi dahil sa mahinang demand, at sa halip ay dahil sa mga bottleneck ng supply habang itinuturo ang mga gumagawa ng kotse na nahihirapang matugunan ang demand dahil sa isang pandaigdigang kakulangan ng chip . Maaaring kontrahin ito ng iba sa pamamagitan ng pagtingin sa ilang iba pang variable, sabihin ang mga benta sa takilya, at magtaltalan na mahina pa rin ang demand ng consumer.

Sa halip na pumili at pumili ng mga sektor at industriya, ang isang mas matatag na paraan ay ang pagtingin sa opisyal na data para sa Gross Domestic Product, na siyang sukatan ng pera ng kabuuang output ng bansa.

Ang pangunahing variable na susubaybayan sa talahanayan ng GDP ay ang Private Final Consumption Expenditure (PFCE). Ang isang pagtingin sa kung paano lumago ang variable na ito sa paglipas ng mga taon ay dapat magbigay sa amin ng isang disenteng pag-unawa kung ang India ay nagdurusa sa mahinang demand ng consumer.

Ano ang PFCE at ano ang kahalagahan nito?

Ang GDP ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagkuha ng kabuuang paggasta ng iba't ibang bahagi ng ekonomiya. Kaya idinaragdag nito ang paggasta ng mga pribadong indibidwal (PFCE), ng mga negosyong namumuhunan ng pera para pataasin ang produksyon (Gross Fixed Capital Formation o GFCF), at lahat ng paggasta ng gobyerno (Government Final Consumption Expenditure o GFCE).

Sa India, ang PFCE ay nagkakaloob ng 55%-56% ng lahat ng pambansang GDP sa isang taon at, medyo malinaw, ang pinakamalaking driver ng paglago ng ekonomiya.

Ngunit bukod sa direktang impluwensya nito na 55%, hindi rin direktang naiimpluwensyahan nito ang susunod na pinakamalaking driver ng GDP ng India — ang Gross Fixed Capital Formation (GFCF). Ang GFCF ay walang iba kundi isang sukatan ng perang ginagastos ng mga negosyo kapag sila ay namuhunan, at ito ay bumubuo ng 33% ng lahat ng GDP.

Napakahalagang maunawaan ang pang-ekonomiyang lohika na nag-uugnay sa dalawang pinakamalaking driver na ito ng paglago ng ekonomiya na kung saan magkakasama ay nagkakaloob ng 88% hanggang 89% ng lahat ng GDP sa India.

Kung bumagal ang demand ng consumer, inaagaw nito ang mga negosyo ng anumang insentibo upang palakasin ang mga produktibong kapasidad sa pamamagitan ng paggawa ng mga bagong pamumuhunan. Mas tiyak, ang pagpapalakas lamang ng mga pamumuhunan — nang walang pagsasaalang-alang sa pangangailangan — ay hindi magkakaroon ng kahulugan.

Ang napakabigat na papel ng pribadong demand ng consumer sa pagpapalakas ng GDP ng India ay ginagawa itong pinakamahalagang salik sa pagtukoy sa mga pang-ekonomiyang kapalaran ng India.

Ang pangatlong driver ng GDP ay ang paggasta ng gobyerno (GFCE), at ito ay bumubuo ng 10%-11% ng lahat ng GDP. Karaniwan dapat itong counter-cyclical. Sa madaling salita, kapag ang natitirang bahagi ng ekonomiya ay gumagana nang maayos — ang mga mamimili ay humihingi ng maraming kalakal at ang mga negosyo ay namumuhunan sa mga bagong kapasidad upang maibigay ang ganoong pangangailangan — dapat subukan ng gobyerno na limitahan ang paggasta nito sa paraang hindi ito makasakit ( o crowd out) mga kumpanya ng pribadong sektor mula sa pag-access ng credit at mga merkado.

Ngunit kapag mahina ang demand ng consumer, at pinipigilan ng mga kumpanya (makatuwirang) gumawa ng mga bagong pamumuhunan, dapat pataasin ng gobyerno ang paggasta nito para simulan ang ekonomiya at, sana, dumalo sa pribadong sektor sa proseso ng paglago.

Ang ikaapat na makina — mga netong pag-export o ang netong epekto ng pangangailangan ng India para sa mga pag-import at ang Iba pang pangangailangan ng Mundo para sa aming mga produkto (mga pag-export) — ay medyo maliit sa kaso ng India.

Pinagmulan: MoSPI

Paano lumago ang demand ng consumer sa paglipas ng mga taon?

Dahil sa napakalaking nangingibabaw na papel ng pangangailangan ng pribadong pagkonsumo sa pagtukoy sa paglago ng ekonomiya ng India sa anumang taon, ito ay nakapagtuturo upang tingnan kung paano lumago ang PFCE sa nakalipas na nakaraan (tingnan ang bar graph sa itaas).

Minamapa ng graph ang huling dalawang serye ng data ng GDP — ang isa ay batay sa mga presyo noong 2004-05 at ang pangalawa ay batay sa mga presyo noong 2011-12.

Tulad ng makikita, ang paggasta ng pribadong pagkonsumo ay lumago sa taunang rate na 8.2% sa pagitan ng 2004-05 (Taong Pananalapi 2005 o FY05) at 2011-12.

Pagkatapos, sa pagitan ng FY12 at FY20 (iyon ay, bago tumama ang Covid sa India), ang taunang paglago nito ay bumagal hanggang 6.8%. Sa katunayan, kung ang isa ay mag-zoom pa sa mga taon ng FY17 (pagkatapos nito ang rate ng paglago ng GDP ng India ay nagsimulang bumagal nang husto) at FY20, ang taunang rate ng paglago ng PFCE ay bumagal sa 6.4%.

Pagkatapos ay dumating ang Covid-induced lockdown noong FY21 at sinira nila ang humihina nang demand. Kung isasama rin natin ang FY21, ang rate ng paglago ng PFCE mula noong FY12 ay bumaba sa ibaba ng 5% bawat taon.

Paano ang kasalukuyang taon?

Siyempre, sa FY22, ang kasalukuyang taon ng pananalapi, ang ekonomiya ng India ay inaasahang magrerehistro ng pagbawi. Kahit na ipagpalagay natin na sa katapusan ng kasalukuyang taon ng pananalapi, ang PFCE ay lalago sa parehong rate — 6.8% — na nangyari sa walong taon bago ang Covid, ang taunang rate ng paglago ng FY12 hanggang FY22 ay halos hindi tataas sa 5%.

Ngunit ang pinaka-nagsisiwalat ay kung ang isa ay nagtataya ng rate ng paglago sa pagitan ng FY17 at FY22 batay sa parehong palagay; tulad ng isang pagkalkula throws up ng isang taunang rate ng paglago na lamang ng 3.2%.

Ang paghahambing nitong 3.2% taunang rate ng paglago sa paggasta ng pribadong pagkonsumo sa nakalipas na limang taon sa mga naunang taon, lalo na ang 8.2% taunang rate ng paglago noong FY05 at FY11, na siyang pinakamagandang yugto ng paglago ng GDP sa kasaysayan ng India, ay nagpapakita kung paano ang demand ng consumer ng India nawala ang growth momentum nito.

Ano ang implikasyon?

Ang pinakamahalagang implikasyon ng mahinang demand ng mga mamimili ay ang mga pamumuhunan ng mga korporasyon ay malamang na hindi mabibilis. Inaasahan na mananatiling mahina ang mga ito para sa darating na taon o dalawa gaya nga noong mga taon bago ang pandemya sa kabila ng mga makasaysayang pagbawas sa mga rate ng buwis sa korporasyon noong 2019. Halimbawa, ang GFCF ay lumago lamang ng 3.9% bawat taon sa pagitan ng FY12 at FY20. Lumaki ito ng 10.9% kada taon sa pagitan ng FY05 at FY11.

Gayunpaman, mayroon bang problema sa suplay ang India?

Ang isang mahusay na sukatan kung ang India ay may hindi sapat na kapasidad ng supply o wala ay ang rate ng paggamit ng kapasidad. Ang data mula sa paulit-ulit na OBICUS (Order Books, Inventories at Capacity Utilization Survey) ng RBI ay nagpapakita kung paano nahirapan ang paggamit ng kapasidad na labagin ang 75% na marka. Maliwanag, ang mga kumpanya ay nagtatrabaho nang mas mababa sa kanilang buong kapasidad sa loob ng ilang taon na ngayon.

Siyempre, ang mga pagkagambala sa Covid ay lumikha ng ilang mga bottleneck o sirang supply chain, halimbawa, dahil sa kakulangan ng paggawa atbp., at ito ay makikita sa mga pagkaantala at pagtaas ng presyo.

Ngunit, tulad ng ipinapakita ng pagsusuri sa itaas, ang tunay na mahalagang isyu na pumipigil sa paglago ng India - at ito ay totoo para sa panahon bago pati na rin ang Covid - ay ang mahinang paglago sa demand ng consumer. Maliban kung ang variable na ito ay bumuti nang husto, ang paglago ng GDP ng India ay mabibigo na makamit ang potensyal nito.

Manatiling ligtas,

Udit

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: