Ipinaliwanag: Ang pagsisiyasat sa kaso ng co-location ng NSE, at kung ano ang ibig sabihin ng bagong order ng SEBI

Ano ang kaso ng co-location ng National Stock Exchange (NSE)? Ano ang nangyari pagkatapos mahayag ang alegasyon ng hindi patas na pag-access sa algo trading sa NSE? Anong aksyon ang ginawa ng SEBI kanina sa kaso? Ano ang ibig sabihin ng pinakabagong SEBI adjudication order para sa NSE?

Noong Enero 2015, isang whistleblower ang sumulat sa SEBI na nagsasaad na ang ilang mga broker ay nakapag-log in sa mga NSE system na may mas mahusay na mga detalye ng hardware habang nakikibahagi sa algorithmic trading, na nagbigay-daan sa kanila sa hindi patas na pag-access at kalamangan.

Capital market regulator Securities and Exchange Board of India (SEBI) sa Miyerkules (Pebrero 10) nagpataw ng multa na Rs 1 crore sa National Stock Exchange (NSE), at Rs 25 lakh bawat isa sa Chitra Ramakrishna at Ravi Narain, ang dating managing director at vice-chairman ng exchange ayon sa pagkakabanggit, kaugnay ng tatlong taong pagsisiyasat nito sa co-location case.

Ano ang kaso ng co-location ng National Stock Exchange (NSE)?

Ang NSE ay nahaharap sa mga paratang na ang ilang mga broker ay nakakuha ng kagustuhang pag-access sa pamamagitan ng pasilidad ng co-location sa stock exchange, maagang pag-log in, at 'dark fiber', na maaaring magbigay-daan sa isang negosyante ng split-second na mas mabilis na pag-access sa data feed ng isang exchange. Kahit na ang mas maagang pag-access na ito ay itinuturing na magreresulta sa malaking pakinabang para sa isang mangangalakal.

Noong Enero 2015, isang whistleblower ang sumulat sa SEBI na nagsasaad na ang ilang mga broker ay nakapag-log in sa mga NSE system na may mas mahusay na mga detalye ng hardware habang nakikibahagi sa algorithmic trading, na nagbigay-daan sa kanila sa hindi patas na pag-access at kalamangan.

Ang hindi patas na isyu sa pag-access ay nauugnay sa 2012-14 kapag ginamit ng NSE na ipakalat ang impormasyon ng presyo sa pamamagitan ng unicast system. Sa ganitong sistema ang impormasyon ay ipinakalat sa bawat miyembro.

Ang liham ng whistleblower sa SEBI ay nagpahayag na ang sopistikadong manipulasyon sa merkado ay nagaganap sa loob ng ilang taon sa NSE co-location center. Sinabi rin nito na pinahintulutan ng NSE ang non-empanelled Internet Service Provider (ISP) na maglagay ng mga fiber cable sa lugar nito para sa ilang stock broker.

Ano ang nangyari pagkatapos mahayag ang alegasyon ng hindi patas na pag-access sa algo trading sa NSE?

Kasunod ng tatlong liham mula sa whistleblower, bumuo ang SEBI ng isang expert committee sa ilalim ng gabay ng Technical Advisory Committee (TAC) nito upang suriin ang mga paratang laban sa NSE.

Nalaman ng komite ng dalubhasa na ang arkitektura ng NSE kaugnay ng pagpapakalat ng data ng tick-by-tick (TBT) sa pamamagitan ng Transmission Control Protocol/Internet Protocol (TCP/IP) ay madaling kapitan ng pagmamanipula at pang-aabuso sa merkado.

Napag-alaman din nito na ang preferential access ay ibinigay sa mga stock broker, dahil posible para sa isang stock broker na mag-log in sa maramihang mga server ng pagpapakalat sa pamamagitan ng maraming IP na nakatalaga sa kanila.

Posible rin para sa isang miyembro na magkaroon ng maramihang mga pag-login sa isang server ng pagpapakalat sa pamamagitan ng maraming IP na nakatalaga dito. Bilang resulta, ang mga stock broker ay nagkaroon ng malaking kalamangan sa pamamagitan ng pag-log in sa una o pangalawa o pangatlo.

Nalaman din ng komite na sinunod ng NSE ang isang static na proseso ng pagmamapa para sa paglalaan ng mga IP ng mga miyembro sa mga server ng pagpapakalat dahil sa kung saan ang ilang mga broker ay nakapag-log on sa pinakamabilis na mga server ng pagpapakalat.

Kasunod nito, tinukoy ng SEBI ang 15 stock broker para sa imbestigasyon sa kaso.

Nagbitiw si Ramakrishna sa palitan noong Disyembre 2016, mas maaga sa nakatakdang pagkumpleto ng kanyang termino. Nag-quit si Narain noong Hunyo 2017.

Noong Mayo 2018, nagrehistro ang Central Bureau of Investigation (CBI) ng FIR laban sa isang stock broker na nakabase sa Delhi, si Sanjay Gupta, promoter ng OPG Securities Pvt Ltd, para sa diumano'y pagmamanipula sa NSE system sa loob ng dalawang taon upang makakuha ng unang access sa mga merkado kapag sila ay binuksan. Ang kaso ng CBI ay nasa ilalim pa rin ng imbestigasyon.

Anong aksyon ang ginawa ng SEBI kanina sa kaso?

Noong Abril 30, 2019, ang SEBI ay bumaba nang husto sa NSE para sa diumano'y mga lapses sa high-frequency trading na inaalok sa pamamagitan ng co-location facility nito, inutusan ang exchange na i-disgorge ang Rs 624.89 crore, at pinagbawalan ito sa pag-access sa merkado para sa mga pondo sa loob ng anim na buwan.

Hiniling din ng SEBI kina Narain at Ramakrishna na alisin ang 25 porsiyento ng kanilang mga suweldo na iginuhit sa isang tiyak na panahon. Pinagbawalan din silang makipag-ugnayan sa isang nakalistang kumpanya o isang institusyong pang-imprastraktura sa merkado, o anumang iba pang market intermediary sa loob ng limang taon.

Ano ang ibig sabihin ng pinakabagong SEBI adjudication order para sa NSE?

Ang bagong pamamahala ng NSE ay gumawa ng ilang mga pagtatangka upang ayusin ang kaso sa pamamagitan ng mekanismo ng pahintulot ng SEBI, na nagbibigay-daan para sa pag-aayos ng kaso nang walang pag-amin o pagtanggi ng pagkakasala. Tinanggihan ng SEBI ang aplikasyon ng pahintulot ng NSE, at nagpatuloy sa pagsisiyasat nito.

Ang pinakahuling utos ng SEBI ay magdadala sa NSE na mas malapit sa pagsasara ng kaso na nagpapatuloy mula noong 2016. Sa ngayon, ang NSE ay naglabas ng Rs 624.89 crore na kinikita nito mula sa pasilidad ng co-location nito sa SEBI, bilang pagsunod sa utos ng regulator .

Ang pagsasara ng kontrobersyal na kasong ito ay maaaring makatulong sa NSE na mailabas ang Rs 10,000 crore na Initial Public Offering (IPO) na naantala dahil sa co-location probe.

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: