ExplainSpeaking: Karaniwang thread sa pagitan ng World Economic Outlook ng IMF, patakaran sa pananalapi ng RBI at pinagmulan ng Economics Nobel

Nasaksihan ng ekonomiya ng India ang isang buong host ng mga makabuluhang kaganapan sa balita noong nakaraang linggo at mayroon din itong naka-pack na iskedyul sa linggong ito.

Sa labas ng opisina ng RBI sa Mumbai

– Ang ExplainSpeaking-Economy ay isang lingguhang newsletter ni Udit Misra, na inihahatid sa iyong inbox tuwing Lunes ng umaga. Mag-click dito para mag-subscribe

Minamahal na mga mambabasa,

Nasaksihan ng ekonomiya ng India ang isang buong host ng mga makabuluhang kaganapan sa balita noong nakaraang linggo at mayroon din itong naka-pack na iskedyul sa linggong ito.

Sa wakas, ang gobyerno ay nakahanap ng mamimili para sa Air India, ang baon sa utang at nalulugi na pambansang carrier. Ang deal ay may ilang implikasyon hindi lamang para sa gobyerno at sa nanalong bidder — Tata Sons — ngunit para din sa mas malawak na ekonomiya.

Ang isa pang bahagyang nakakapagpagaan na balita ay ang rating agency na Moody's ay nagpabago ng sovereign rating outlook ng India mula negatibo patungo sa stable. Ang mga mambabasa ay dapat tandaan na ang Moody's hindi binago ang mga rating ng India bilang tagapagbigay ng bono; na patuloy na pinakamababang grado sa pamumuhunan (Baa3). Ngunit ang pananaw ay bumuti. Sa tatlong malalaking rating agencies — Standard & Poor’s, Moody’s at Fitch, na lahat ay naglalagay sa India sa pinakamababang investment grade — si Fitch lang ang nananatili pa ring negatibong pananaw.

Sa madaling salita, ang mga rating na ito ay nagpapaalam sa mga pandaigdigang mamumuhunan kung gaano kaligtas para sa kanila na magpahiram ng pera sa gobyerno ng India — at, bilang extension, sa mga negosyong Indian. Ang mababang rating, gaya ng India, ay nagpapahiwatig na ang mga mamumuhunan ay hihingi ng mas malaking gantimpala (o maningil ng mas mataas na mga rate ng interes) upang mabayaran ang mas mataas na panganib ng pagpapahiram sa gobyerno ng India o isang kompanya ng India.

Ang pananaw, sa kabilang banda, ay mahalagang tumutukoy sa mga pagkakataong lumalala o mas mahusay ang rating ng isang bansa. Nangangahulugan ang negatibong pananaw noong nakaraang taon na inaasahang lalala pa ang rating ng India. Ang isang matatag na pananaw, kung gayon, ay isang pagpapabuti at nagmumungkahi na ang pananalapi ng gobyerno ng India ay bumubuti. Ang pagpapabuti na ito ay nakikita rin na sumasalamin sa pagpapabuti ng kalagayan ng pinagbabatayan na ekonomiya.

Gayunpaman, sa bahagi nito, pinutol ng Fitch Ratings ang forecast ng paglago ng ekonomiya ng India sa 8.7 porsyento para sa kasalukuyang piskal habang pinapanatili ang negatibong pananaw sa pagpapalabas ng bono ng India. May ilang magandang balita mula sa Fitch pati na rin ang pagtaas ng projection ng paglago ng GDP ng India para sa FY23, iyon ay, sa susunod na taon ng pananalapi, sa 10 porsyento.

Panghuli, mayroong patakaran sa pananalapi ng RBI, na naging kasama ang karamihan sa mga inaasahang linya . Karamihan sa mga analyst ay nahulaan na ang RBI ay magpapanatili ng status quo sa repo rate - iyon ay, ang rate ng interes na sinisingil ng RBI sa mga komersyal na bangko kapag ito ay nagpapahiram sa kanila ng pera. Sa mga oras ng mahinang pang-ekonomiyang aktibidad, tulad ng kaso ngayon, pinapanatili ng RBI na mababa ang repo rate upang bigyang-insentibo ang paglikha ng kredito - o pagbibigay ng mga bagong pautang - ng mga bangko.

Ang problema lang ay ito rin ang mga panahon na medyo mataas ang inflation. Ang mataas na inflation ay kadalasang ginagawa ng RBI na gawin ang kabaligtaran - itaas ang mga rate ng repo upang palamig ang aktibidad ng ekonomiya. Ngunit gaya ng isinulat ng ExplainSpeaking sa maraming pagkakataon sa nakalipas na taon, inuuna ng RBI ang pagpapalakas ng paglago ng GDP habang pinapayagan ang mga presyo na manatiling medyo mataas.

Ang dahilan ay diretso: Ang RBI ay nag-aalala pa rin tungkol sa pagbawi ng paglago ng India. Ang RBI Gobernador ay nagsalita sa mga metapora ngunit ang kanyang kahulugan ay malinaw sa lahat nang sabihin niya na ang RBI ay hindi nais na bato ang bangka kapag ito ay papalapit sa baybayin at na, sa katunayan, mayroong isang paglalakbay na lampas sa pag-abot sa mga dalampasigan din. Sa mas simpleng mga termino, hindi nais ng RBI na itaas ang mga rate ng interes o bawasan ang pagkatubig (o, ang pera na magagamit sa sistema ng pagbabangko para sa pagpapalawig ng mga bagong pautang) nang masyadong maaga o masyadong biglaan upang hindi makapinsala sa nabubuong pagbawi ng ekonomiya ng India.

Ang pagpili na ito ng sentral na bangko ng India ay nasa gitna ng isang pandaigdigang debate na maaaring dahilan kung bakit umiral ang tinaguriang Nobel Prize para sa Economics - na nakatakdang ipahayag mamaya ngayon -.

Ngunit una ang pandaigdigang debate sa paglago-inflation trade-off.

Sa Oktubre 12, ilalabas ng International Monetary Fund ang pinakabagong World Economic Outlook. Ang IMF ay naglalabas ng ulat na ito dalawang beses bawat taon — sa Abril at Oktubre — pati na rin ang mga regular na update sa mga pananaw na ito. Basahin ang piraso na ito upang maunawaan kung ano ang sinabi ng IMF eksaktong isang taon na ang nakalipas sa nito Oktubre 2020 Outlook at ang isang ito upang maunawaan kung paano nakatayo ang mga bagay sa Hulyo update ngayong taon .

Ang pangunahing alalahanin sa pagkakataong ito ay ang pagtaas ng inflation sa ilang bansa. Mula noong simula ng 2021, tumaas ang headline ng consumer price index (CPI) inflation sa mga advanced at umuusbong na ekonomiya ng merkado, na hinihimok ng patuloy na demand, mga kakulangan sa input, at mabilis na pagtaas ng mga presyo ng mga bilihin, sabi ng pinakabagong WEO ng IMF. Ang matagal na pagkagambala sa supply, pagkabigla sa presyo ng mga bilihin at pabahay, pangmatagalang mga pangako sa paggasta, at pag-alis ng mga inaasahan sa inflation ay maaaring humantong sa mas mataas na inflation kaysa sa hinulaang sa baseline. Gayunpaman, ang malinaw na komunikasyon, na sinamahan ng naaangkop na mga patakaran sa pananalapi at pananalapi na iniakma sa mga konteksto na partikular sa bansa, ay maaaring maiwasan ang 'mga takot sa inflation' mula sa pag-alis ng mga inaasahan sa inflation, sabi ng IMF sa isa sa mga pangunahing kabanata sa WEO ngayong taon.

Newsletter| Mag-click upang makuha ang pinakamahusay na mga tagapagpaliwanag ng araw sa iyong inbox

Ngayon sa pinaka nakakaintriga: Ano ang ugnayan sa pagitan ng mga alalahanin sa inflation ng sentral na bangko at ang pinagmulan ng Sveriges Riksbank's Prize sa Economic Sciences, na maling tinatawag na Nobel Prize sa Economics.

Ang unang bagay na dapat malaman tungkol sa award na ito ay ang Sveriges Riksbank ay ang sentral na bangko ng Sweden at ito ay pera ng Riksbank — lahat ng 10 milyong Swedish kronor o Rs 8.6 crore lahat ng ito — na ibinibigay.

Sa kanilang kaakit-akit na libro, Ang Nobel Factor: The Prize in Economics, Social Democracy, and the market turn, idinetalye ni Avner Offer at Gabriel Soderberg ang kuwento ng pagsilang ng Economics Nobel.

Narito ang buod.

Sinimulan ng Swedish central bank ang premyo noong 1968 sa hangarin na pahinain ang nangingibabaw na salaysay ng ekonomiyang pampulitika ng isang Social Democracy. Sa eksena pagkatapos ng World War, nakita ng Sweden ang pag-usbong ng Social Democracy — isang ideolohiyang pampulitika na naniniwala sa pagpapataw ng mabigat na pagbubuwis para pondohan ang isang malawak na welfare state. Ngunit ang isa sa mga pangunahing kinakailangan sa pagkamit ng mga layunin ng panlipunang demokrasya tulad ng mas buong trabaho, laganap at abot-kayang pabahay atbp. ay ang pagkakaroon ng mababang mga rate ng interes sa ekonomiya. Ang mga mababang rate ng interes ay kinakailangan upang mapababa ang halaga ng paghiram ng gobyerno. Na, sa turn, ay nangangailangan ng pagtanggal sa sentral na bangko ng Sweden ng kalayaan nito. Idinetalye ng libro ang matinding labanan sa pagitan ng Swedish Prime Minister Tage Erlander at Per Åsbrink, na pinili ng PM upang maging pinuno ng Sveriges Riksbank. Kahit na si Åsbrink ay kabilang sa naghaharing partido, sa sandaling siya ay sumali sa sentral na bangko, ang kanyang mga pananaw ay nagsimulang magbago nang mabilis at nagsimula siyang makita ang mga sakit ng mga patakaran ng gobyerno na nagpapanatili sa mga rate ng interes na artipisyal na mababa.

Ang mga bagay ay dumating sa isang ulo sa unang bahagi ng 1957 — dalawang taon pagkatapos ng Åsbrink ay hinirang. Noong Enero at Pebrero 1957, ang Social Democratic na pamahalaan ay nagpumilit na tustusan ang programa nito sa pabahay sa harap ng pagrarasyon ng kredito ng mga komersyal na bangko. Ang isang mas mataas na rate ng interes ay magpapatahimik sa mga bangko, ngunit ang pabahay ay mas magastos. Sa stand-off, mukhang nangunguna ang mga bangkero. Maaaring hatiin ng isang credit squeeze ang namumunong koalisyon at hatiin ang Social Democratic Party. Desidido ang punong ministro na lumaban. Bumigay si Åsbrink at binili ang housing loan ng gobyerno. Ngunit noong 10 Hulyo 1957, nagpasimula siya ng isang ‘kudeta.’ Nang walang pagkonsulta sa mga ministro, hinikayat niya ang lupon ng Riksbank na bawasan ang pangungutang sa gobyerno at itaas ang antas ng diskuwento ng isang porsyento. Nagsimula ito ng matinding krisis sa pulitika. Hindi maganda ang oras: ang koalisyon sa Agrarian Party ay marupok, at ang delegado ng partidong iyon sa Riksbank board ay sumalungat sa pagtaas.

Hindi nakakagulat na ang punong ministro ay nagalit sa 'katangahan' ni Åsbrink; ang gobyerno ay ‘nagdusa ng napakalubhang pagkawala ng prestihiyo,’ ang isinulat ng mga may-akda.

Ang kudeta ni Åsbrink ay nanguna sa mga headline sa loob ng ilang araw, at ikinatuwa ng oposisyon. Nangangamba ang kasosyo sa koalisyon (ang Agrarian Party) na masasaktan nito ang mga nasasakupan nito. Isinulat ng mga pahayagan ng oposisyon na ang gobyerno mismo ang dapat sisihin sa paglikha ng isang 'may sakit na ekonomiya' na nangangailangan ng gamot na ito. Ang sosyalistang pangarap ng mababang mga rate ng interes ay umakyat sa usok. Ang isa pa ay sumulat na si Åsbrink ay 'napatunayan ang kanyang katapangan' at ipinakita 'na ang sentral na bangko ay hindi isang annexe' sa Ministri ng Pananalapi, ang mga may-akda ay nagkuwento.

Gayon pa man, habang ang pagtatanggal kay Åsbrink ay mapanganib, ang namumunong pulitikal na establisimyento ay nagawang hiyain si Åsbrink. Noong 1958, nakuha ng PM ang kontrol sa likod. Sa loob ng ilang taon pagkatapos, hindi tumaas ang mga rate ng interes, at hindi na muling aalis sa linya ang gobernador na ito. Sumunod ang karagdagang ganti. Nakuha ng sentral na bangko ang kita nito mula sa seigniorage, ang interes sa mga bono na binili nito mula sa gobyerno gamit ang perang nilikha nito. Nangangahulugan ang mas mataas na mga rate ng interes na ang mga kita ng bangko mula sa paghiram ng gobyerno ay binayaran ng mga nagbabayad ng buwis sa Sweden. Ang bangko ay nagbigay ng isang maliit na halaga sa Treasury bawat taon, at ang natitira ay itinatago sa isang espesyal na account, na binuo sa isang malaking stock ng kapital. Ang isang porsyentong kudeta ay nagdulot ng pagbubuhos ng kita, ngunit mabilis na kumilos ang Treasury upang putulin ito, sa pamamagitan ng pagtataas ng bahagi nito sa pagkuha ng limang beses.

Ang pagsisimula ng Sveriges Riksbank's Prize sa Economic Sciences ay ang paraan ni Åsbrink, ayon sa mga may-akda, upang makabalik sa dominasyon ng Social Democrats habang nagpapanggap na patron ng mga agham. Ang mga may-akda ay nagtalo na ang Nobel Prize para sa Economics ay ginamit upang itulak ang mga kaliwang ekonomista at itaguyod ang mga naniniwala sa merkado.

Ang punto ay, hindi alintana kung ang isang tao ay sumasang-ayon sa pagsusuri ng mga may-akda o hindi, ito ay malinaw na ang kalayaan ng isang sentral na bangko, pati na rin ang mga pagpipilian nito, ay madalas na malalim na pampulitika.

Sino sa tingin mo ang maaaring manalo ng Economics Nobel sa taong ito? Sumulat sa akin sa udit.misra@expressindia.com

Manatiling ligtas,

Udit

Ibahagi Sa Iyong Mga Kaibigan: